Programme du parcours 0/10
Acheter une action, c’est devenir copropriétaire d’une entreprise (voir Actions, obligations, ETF). Encore faut-il savoir ce que cette entreprise gagne. Chaque année, elle publie ses comptes, dont trois documents se complètent : le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie. Ce parcours vous apprend à les lire, en commençant par le premier.
1.Un document qui se lit en cascade
Le compte de résultat (P&L, pour profit and loss) raconte une année. Il part du chiffre d’affaires (revenue), le montant hors taxes des ventes de l’exercice, puis retranche les charges étage par étage. Chaque étage donne un solde qui répond à une question différente.
Voici celui d’Alpha, une entreprise fictive qui fabrique et vend des meubles, en millions d’euros (M€). Les chiffres sont arrondis pour la lecture ; vous retrouverez Alpha tout au long du parcours.
| Poste | M€ | Ce que l’étage mesure |
|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 100 | Les ventes de l’année, hors taxes |
| Achats consommés | −40 | Les matières et marchandises utilisées |
| Marge brute | 60 | Ce qui reste une fois les matières payées |
| Charges externes | −15 | Loyers, énergie, transport, sous-traitance |
| Charges de personnel | −25 | Salaires et cotisations sociales |
| EBITDA | 20 | L’exploitation, avant l’usure des équipements |
| Dotations aux amortissements | −6 | L’usure des machines et des locaux |
| Résultat d’exploitation (EBIT) | 14 | Ce que rapporte le métier lui-même |
| Charges financières | −2 | Les intérêts de la dette |
| Résultat avant impôt | 12 | Ce qui reste avant l’impôt |
| Impôt sur les sociétés (25 %) | −3 | La part de l’État |
| Résultat net | 9 | Ce qui revient aux actionnaires |
Un vrai compte de résultat comporte d’autres lignes : impôts et taxes, provisions, produits financiers, éléments exceptionnels. La logique reste la même : on descend des ventes vers le bénéfice.
2.EBITDA et EBIT : l’amortissement fait la différence
Quand Alpha achète une machine de 30 M€ prévue pour durer dix ans, elle n’inscrit pas 30 M€ de charges l’année de l’achat. Elle étale ce coût : 3 M€ par an pendant dix ans. C’est la dotation aux amortissements (depreciation and amortization). L’argent est sorti le jour de l’achat ; l’amortissement répartit ensuite la dépense sur la durée d’utilisation.
L’EBITDA ignore cette charge, l’EBIT la compte. L’EBITDA est commode pour comparer des entreprises qui n’ont ni les mêmes équipements ni la même dette. Mais il flatte celles qui doivent investir lourdement pour durer : une usine, un réseau de télécommunications ou une flotte d’avions s’usent, et il faudra les remplacer.
3.Lire les marges
Un montant seul dit peu de chose : 9 M€ de bénéfice, c’est beaucoup pour 100 M€ de ventes, très peu pour un milliard. On rapporte donc chaque solde au chiffre d’affaires.
Marge = Solde intermédiaire ÷ Chiffre d’affaires
| Marge | Calcul pour Alpha | Résultat |
|---|---|---|
| Marge brute | 60 ÷ 100 | 60 % |
| Marge d’EBITDA | 20 ÷ 100 | 20 % |
| Marge opérationnelle | 14 ÷ 100 | 14 % |
| Marge nette | 9 ÷ 100 | 9 % |
Sur 100 M€ de ventes, il reste 9 M€ aux actionnaires, soit une marge nette de 9 %. L’État a prélevé 3 M€ d’impôt.
Les chiffres de départ sont ceux d’Alpha, en millions d’euros. Impôt sur les sociétés à 25 %, dû seulement s’il y a un bénéfice. Un vrai compte de résultat a d’autres lignes (taxes, provisions, éléments exceptionnels).
Les niveaux de marge dépendent beaucoup du secteur. Un distributeur alimentaire vit avec des marges nettes de quelques pourcents ; un éditeur de logiciels peut dépasser 20 %. Comparez donc une entreprise à son propre passé et à ses concurrents directs, jamais à une entreprise d’un autre métier.
Quiz · 4 questions
Vérifiez vos acquis
Question 1 sur 4
Une entreprise réalise 200 M€ de chiffre d’affaires et 10 M€ de résultat net. Quelle est sa marge nette ?
Question 2 sur 4
Qu’est-ce qui sépare l’EBITDA du résultat d’exploitation (EBIT) ?
Question 3 sur 4
Une machine de 50 M€ prévue pour durer 10 ans est amortie de façon régulière. Quelle charge pèse chaque année sur le compte de résultat ?
Question 4 sur 4
Le chiffre d’affaires progresse de 20 %, mais la marge opérationnelle recule. Qu’en conclure ?