Valoriser une entreprise

Objectifs

Ce que vous saurez faire

• Distinguer le prix d’une action de la valeur de l’entreprise
• Calculer un PER, un VE/EBITDA ou un rendement du dividende, et en éviter les pièges
• Passer de la valeur d’entreprise à la valeur d’une action
• Estimer un rendement exigé avec le MEDAF et comprendre l’effet des taux sur les valeurs
• Construire un DCF simple et mesurer sa sensibilité aux hypothèses
• Savoir quand la croissance crée de la valeur, et reconnaître un avantage concurrentiel
• Juger ce que les dividendes et les rachats d’actions rapportent vraiment
• Valoriser une banque, une entreprise sans bénéfice et une holding

Les leçons du parcours

1. Leçon 1

   À suivre

   Valeur et prix : ce n’est pas la même chose

   Distinguer le prix affiché d’une action de la valeur estimée de l’entreprise, et raisonner avec une marge de sécurité.

   6 min 4 questions

2. Leçon 2

   Les multiples : PER, VE/EBITDA et compagnie

   Calculer et comparer les principaux multiples de valorisation, et reconnaître les cas où ils trompent.

   6 min 4 questions

3. Leçon 3

   De la valeur d’entreprise à la valeur des actions

   Passer de la valeur de toute l’activité à la valeur d’une action, en tenant compte de la dette, de la trésorerie et des minoritaires.

   5 min 4 questions

4. Leçon 4

   Le coût du capital : d’où vient le taux d’actualisation

   Comprendre comment on fixe le rendement exigé par les actionnaires, et pourquoi la hausse des taux fait baisser la valeur des entreprises.

   5 min 4 questions

5. Leçon 5

   Le DCF : actualiser les flux de trésorerie

   Construire pas à pas une valorisation par actualisation des flux, et mesurer à quel point elle dépend de ses hypothèses.

   8 min 4 questions

6. Leçon 6

   La croissance qui crée de la valeur, et celle qui en détruit

   Comprendre que la croissance ne crée de la valeur que si l’entreprise rapporte plus que son coût du capital, et reconnaître un avantage concurrentiel durable.

   5 min 4 questions

7. Leçon 7

   Dividendes et rachats d’actions

   Comprendre comment une entreprise rend de l’argent à ses actionnaires, et lire ce que dividendes et rachats changent vraiment.

   5 min 4 questions

8. Leçon 8

   Banques, jeunes pousses, holdings : valoriser les cas difficiles

   Savoir quelles méthodes utiliser quand le DCF et le PER ne marchent pas : banques, entreprises sans bénéfice et sociétés de participations.

   5 min 4 questions

9. Étude de cas · leçon 9

   Cisco en 2000 : une excellente entreprise, à un prix impossible

   Voir sur un cas réel qu’une entreprise qui réussit peut rester un mauvais placement pendant vingt-cinq ans si on l’achète trop cher.

   7 min 4 questions

10. Étude de cas · leçon 10

    LVMH rachète Tiffany : fixer un prix, puis le renégocier

    Suivre une acquisition réelle pour comprendre la prime de contrôle, les multiples payés et ce qui se passe quand le monde change entre la signature et la conclusion.

    7 min 4 questions